ΟΜΟΛΟΓΑ – BONDS
- Το ομόλογο είναι απλά ένα δάνειο.
- Τα ομόλογα αποτελούν ένα εργαλείο άντλησης κεφαλαίων από:
o το δημόσιο τομέα για κάλυψη των ελλειμμάτων του.
o μεγάλες επιχειρήσεις για χρηματοδότηση των επενδυτικών τους προγραμμάτων.
- Τα ομόλογα τα αγοράζουν:
o Ιδιώτες
o Τράπεζες
o Εταιρίες επενδύσεων χαρτοφυλακίου
o Ασφαλιστικά ταμεία
o Κερδοσκόποι.
- Τα ομόλογα αποτελούν χρεόγραφα με τα οποία ο δανειζόμενος «ομολογεί» το χρέος του προς τον δανειστή.
- Έτσι αν το κράτος θέλει να δανειστεί €100 για 10 χρόνια από το επενδυτικό κοινό, εκδίδει ένα ομόλογο ονομαστικής αξίας €100 και 10ετούς διάρκειας το οποίο αγοράζουν οι επενδυτές.
- Κάθε χρόνο το κράτος θα πληρώνει τόκους στον κάτοχο του ομολόγου που συνήθως ονομάζονται «κουπόνια».
- Στο τέλος της 10ετίας ο επενδυτής θα έχει κερδίσει τα κουπόνια (τόκους) 10 ετών και με την λήξη θα πληρωθεί την ονομαστική αξία του ομολόγου, το κεφάλαιο δηλαδή που επένδυσε στην αρχή.
- Ο δανειζόμενος ονομάζεται «εκδότης» του ομολόγου.
- Ο εκδότης συνήθως συμφωνεί με κάποια τράπεζα ή άλλο χρηματοδοτικό οργανισμό να αναλάβει την μελέτη, έκδοση και διάθεση στην αγορά των ομολόγων του, αντί φυσικά μιας προμήθειας.
- Η τράπεζα ή χρηματοδοτικός οργανισμός που αναλαμβάνει αυτή την έκδοση ονομάζεται «ανάδοχος».
- Ο ανάδοχος είναι αυτός που θα πληρώσει τα €100 στον εκδότη κατά την έκδοση των ομολόγων – αυτό που ονομάζεται στην «πρωτογενή αγορά».
- Έπειτα ο ανάδοχος θα προωθήσει τα ομόλογα αυτά στο επενδυτικό κοινό στην λεγόμενη «δευτερογενή αγορά».
- Διακρίνονται σε:
- Ομόλογα σταθερού εισοδήματος, στα οποία το επιτόκιο και φυσικά ο τόκος που θα πάρει ο επενδυτής-κάτοχος του ομολόγου είναι σταθερά μέχρι την λήξη του ομολόγου.
- Oμόλογα κυμαινόμενου εισοδήματος, όπου μόνο το επιτόκιο του πρώτου έτους είναι γνωστό, ενώ τα επιτόκια των επόμενων ετών καθορίζονται από τις δυνάμεις της προσφοράς και της ζήτησης στην χρηματαγορά.
ΔΟΜΗΜΕΝΑ ΟΜΟΛΟΓΑ – STRUCTURED BONDS
- Τα «δομημένα ομόλογα» αποτελούν μια ειδική παραλλαγή των ομολόγων κυμαινόμενου εισοδήματος.
- Είναι κατασκευασμένα –δομημένα- έτσι ώστε οι κάτοχοί τους να μην χάνουν χρήματα.
- Το κεφάλαιο των δομημένων ομολόγων είναι εγγυημένο στην λήξη τους.
- Μόνο οι αποδόσεις τους, οι τόκοι, είναι κυμαινόμενες και εξαρτώνται από την αγορά και την συγκεκριμένη δομή κάθε τέτοιου ομολόγου.
- Τα δομημένα ομόλογα περιέχουν κίνδυνο όπως και όλα τα ομόλογα:
- Πιστωτικό κίνδυνο από τον εκδότη τους, αν δηλαδή ο εκδότης αδυνατεί στο μέλλον να πληρώσει τα κουπόνια ή/και την ονομαστική αξία. Παρέχουν όμως μικρότερο κίνδυνο από ότι οι μετοχές, καθώς η πληρωμή των κουπονιών προηγείται της διανομής μερισμάτων και σε περίπτωση πτώχευσης οι κάτοχοι των ομολόγων προηγούνται των μετόχων σε περίπτωση εκκαθάρισης.
- Κίνδυνο αγοράς, που σημαίνει μείωση της αξίας στην οποία πωλείται το ομόλογο -στην δευτερογενή αγορά πάντα- λόγω αύξησης των επιτοκίων της αγοράς.
- Είναι υβριδικά χρηματοοικονομικά προϊόντα, δηλαδή συνδυάζουν στοιχεία άλλων προϊόντων:
- Συνδυάζουν στοιχεία ομολόγων καιΣτοιχεία «παραγώγων χρηματοοικονομικών προϊόντων» (δικαιώματα προαίρεσης.
- Παράγωγα χρηματοοικονομικά προϊόντα (financial derivatives), είναι διμερείς συμβάσεις, η αξία των οποίων εξαρτάται από την αξία ενός άλλου χρηματοοικονομικού προϊόντος που ονομάζεται «υποκείμενο» προϊόν.
- Παράδειγμα: μια σύμβαση στην οποία συμφωνούμε ότι θα σου πληρώσω €10 αν την επόμενη Δευτέρα η ισοτιμία USD/EUR είναι μεγαλύτερη από 1.35 δολάρια ανά ευρώ, είναι ένα παράγωγο γιατί η αξία της εξαρτάται από την εξέλιξη της ισοτιμίας USD/EUR.
Υποθετικό Παράδειγμα δομημένου ομόλογου:
Το ελληνικό δημόσιο εκδίδει ένα δομημένο ομόλογο με τα εξής χαρακτηριστικά:
- Ονομαστική αξία: €100,000,000.00
- Ημερομηνία έκδοσης: 1/7/2007
- Ημερομηνία λήξης: 1/7/2017
- Επιτόκιο:
- στα 2 πρώτα έτη 1/7/2008 και 1/7/2009, 8%
- για τα επόμενα έτη:
- 5% αν ο δείκτης FTSE/ASE 20 παρουσίασε ετήσια μείωση
- 1% σε κάθε άλλη περίπτωση
Πραγματικά Παραδείγματα δομημένων ομολόγων:
17 June 2003
2003-2013 10 Year First to Default Credit Linked Notes Series no 61
Amount issued: Euro 15,000,000.As of 17 June 2003, the notes will bear interest on the nominal value at a rate of 6-month Euribor plus 1 per cent, payable on 17 December and 17 June of each year starting from 17 December 2003.
If any Credit Event (as defined below) should occur in relation to Morgan Stanley & Co. International Limited and Quarzo CL1 S.r.l. or their successors, or in relation to early redemption of the Quarzo CL1 S.r.l. Euro 350,000,000 Asset Backed Notes due 2013, the Notes will be redeemed in advance under the terms and conditions set out in the Pricing Supplement. The following represent Credit Events: (i) bankruptcy, (ii) failure to pay, (iii) obligation acceleration, (iv) repudiation/moratorium, (v) restructuring as defined in the1999 ISDA Credit Derivatives Definitions published by the International Swaps and Derivatives Association.
30 November 2006
2006-2012 Inflation Linked Note a 6 anni III
Amount issued: Euro 160,000,000.From the issue date the Notes will bear interest on their nominal value at a rate equal to 4.25 per cent per annum for year 1.
From year 2 until year 6 the Issuer will pay an annual coupon equal to 135 per cent, if positive, of the annual performance of European Inflation Index (unrevised), excluding the tobacco component, with a minimum of 1 per cent per annum. The Issue will be placed by: Banca di Roma S.p.A. - Viale U. Tupini, 180 - 00144 Rome, Banco di Sicilia S.p.A. - Via Generale Magliocco,1 - 90141 Palermo, Bipop-Carire S.p.A. - Via Leonardo da Vinci,74 - 25122 Brescia
30 April 2007
Issue of Euro 12,717,000 EUR/USD Digital Coupon Notes due 2012 Series no. 184
Amount issued: Euro 12,717,000.From the date of issue until year 1, the Notes will bear gross interest on their nominal value at a rate equal to 3.00% per annum.
The interest will be paid on 30 April 2008.
On 30 April of each year starting from 30 April 2009 to 30 April 2012, the Issuer will pay the Investor a gross annual coupon based on the performance of the EUR/USD exchange rates.
